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자산유동화증권 평가 프린트하기

자산유동화증권(ABS)의 의의

금융기관이나 기업이 보유하고 있는 자산을 담보로 발행하는 자산유동화증권(Asset Backed Securities)의 상환능력을 평가하는 것으로 자산유동화증권은 기존 채권과는 달리 자산보유자로부터
완전 매각된 유동화자산의 현금흐름과 신용보강 수준의 평가를 통해 원리금 상환능력이 결정됩니다.

자산유동화증권의 개념

자산유동화증권이란 금융기관 및 기업 등이 보유하고 있는 특정자산중 일부를 유동화자산으로 집합(Pooling)하여 이를 바탕으로 증권을 발행하고, 유동화자산으로부터 발생하는 현금흐름으로 발행증권의 원리금을 상환하는 증권을 의미합니다.

자산유동화증권의 특징

기존 채권이 발행기관(무보증채) 또는 보증기관(보증채)의 원리금 상환능력을 기초로 하여 발행되는 것에 비해, 자산유동화증권은 자산보유자로부터 완전 매각된(True Sale) 유동화자산의 현금흐름을
상환재원으로 하여 발행됩니다.

자산유동화증권은 발행증권의 원리금상환이 발행기관의 신용과는 완전 분리되어 유동화자산의 현금흐름에 의해 이루어지도록 하기 위해 발행절차상 자산보유자(Originator), 유동화전문회사(SPC),
자산관리자(Servicer) 및 수탁기관의 선정 등을 통해 다양한 기관이 참여하는 한편 기초자산의 완전 매각(True Sale), 신용보강(Credit Enhancement), 재투자(Reinvestment) 등 다양한 기법들이
구사되고 있어 자산유동화증권은 일반 채권과는 달리 매우 복잡한 구조를 갖고 있습니다.

한편 자산유동화증권은 발행기관의 신용도와는 완전 분리되어 신용보강이 이루어진 유동화자산의 상환능력을 바탕으로 발행증권의 원리금을 상환하게되므로 자산보유자의 신용도보다 높은 신용등급을 부여 받는 것이 일반적입니다.

한국기업평가는 자산유동화증권 신용평가 선도기관으로서 Fitch Ratings와 공동평가 등 발행기관 및 투자자에게 모두 도움이 되도록 선진 평가시스템을 구축하고 있는 등 국내 자산유동화증권 시장의
발전에 기여하고 있습니다.

자산유동화증권 발행의 기본구조

  • 구조

    자산유동화증권을 발행하기 위해서는 거래처와의 금융 및 상품거래 등에 따라 발생한 채권을 보유한 자산보유자(Originator)가 보유자산(Portfolio)중 일부를 유동화자산(Underlying Asset: 기초자산)
    으로 조합(Pooling)하고, 유동화자산을 증권발행을 목적으로 설립한 유동화전문회사(SPC)에 완전매각(True Sale)하여야 합니다.
    유동화자산을 양도받은 유동화전문회사는 자산유동화증권을 발행하여 투자자에게 매출하고, 유동화자산의 관리·운용·처분에 의한 수익으로 발행증권의 원리금을 상환하게 됩니다.

  • 신용보강 등

    한편 자산유동화증권 발행과정에서 발행증권의 신용등급을 높이기 위하여 후순위채권 등의 신용보강이 이루어지며, 필요한 경우 보증 등도 신용보강의 수단으로 사용될 수 있습니다.
    또한 신용평가기관은 유동화자산에 대한 세부적인 분석을 통해 필요한 신용보강 수준을 평가하는 한편 발행에 참여하는 각 기관 및 발행절차상 도입되는 다양한 위험통제장치들의 신용위험 수준을
    파악함으로써 자산유동화증권의 원리금이 적기에 상환될 수 있는 확실성의 정도를 평가하고, 그 결과를 투자자에게 공시하는 역할을 수행합니다.

발행효과

자산유동화증권의 발행을 통해 발행기관 및 투자자는 다음과 같은 효과를 기대할 수 있습니다.

  • 발행자 측면

    새로운 자금조달원 확보를 통해 자금조달수단을 다양화 할 수 있으며, 투자자 저변의 확대를 기대할 수 있음.

    • 매각한 유동화자산이 고유자산에서 분리(Off the Balance)됨에 따라 총자산수익률(ROA), 자산회전율 및 자기자본비율 등 재무지표의 개선을 기대할 수 있음.
    • 신용리스크, 금리리스크, 운용과 조달의 불일치에 따른 위험을 회피할 수 있으며, 보유자산(Portfolio)의 구성을 개선할 수 있음.
    • 높은 신용등급을 받은 유동화증권의 발행을 통해 상대적으로 저렴한 비용으로 자금을 조달할 수 있음.
  • 투자자 측면
    • 신용도가 높은 새로운 금융상품에 투자할 수 있음.
    • 동일한 신용등급을 가진 증권에 대해 상대적으로 높은 수익률로 투자할 수 있음.

평가종류

  • 본평가

    발행내용이 확정된 자산유동화증권에 대하여 원리금 상환 확실성 정도를 평가하여 발행예정 자산유동화증권의 신용등급을 결정합니다.

  • 정기평가

    본평가 이후 자산유동화증권의 만기시까지 연1회 정기적으로 기평가 등급의 변경 여부를 결정합니다.

  • 수시평가

    본평가 이후 신용등급에 영향을 줄 수 있는 중대한 환경변화 요인이 있는 경우 수시로 기평가 등급의 변경 여부를 결정합니다.

평가근거

평가근거
근거규정 내용
증권인수업무 등에
관한 규정
  • 제11조(무보증사채의 인수)
    1. ① 인수회사가 무보증사채를 인수하는 경우 「신용정보의 이용 및 보호에 관한법률」에 따라 무보증사채의 신용평가업무를 허가받은 자(이하 "신용평가전문회사"라 한다) 중에서 2 (「자산유동화에 관한 법률」에 따라 사채의 형태로 발행되는 유동화증권을 인수하는 경우 또는 신용평가전문회사의 업무정지등 부득이한 사유가 있는 경우에는 1)이상의 자로부터 해당 무보증사채에 대하여 평가를 받은 것이어야 한다. 다만, 외국법인등이 발행한 무보증사채의 경우 2 이상의
      신용평가회사(금융위원회의 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제37조제6항에 따른 신용평가회사를 말한다. 이하 같다) 로부터 평가를 받은 경우 본문의 규정에 의한 평가를 받은 것으로 본다.

금융투자업 규정
  • 제4-63조(불건전 영업행위의 금지)
    1. 영 제87조제4항제9호에 따라 집합투자업자는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 행위를 하여서는 아니 된다.

      1. 자신 또는 관계인수인, 관계 투자중개업자의 매매수수료를 증가시킬 목적으로 증권을 단기매매하게 하는 행위

      2. 집합투자재산을 일정기간동안 월 또는 일단위로 계속하여 매수하는 조건이나 위약금 지급 조건 등의 별도약정이 있는 증권에 운용하는 행위

      3. 합리적인 기준 없이 집합투자재산에 대한 매매주문을 처리할 투자중개업자를 선정하거나 정당한 근거 없이 투자중개업자간 수수료를 차별하는 행위

      4. 집합투자업자가 공모집합투자기구의 집합투자재산으로 국내에서 발행된 무보증사채를 편입함에 있어 2이상(신용평가기관의 업무정지 등 부득이한
        사유가 있는 경우에는 1 이상)의 신용평가기관으로부터 신용평가를 받지 아니한 무보증사채를 편입하는 행위. 다만, 당해 무보증사채의 발행일부터
        소급하여 3개월 이내에 신용평가를 받은 사실이 있는 경우에는 그러하지 아니하다.

자산유동화
업무감독규정
  • 제2조(자산보유자 인정기준)
    1. ① 법 제2조제2호 너목에서 "신용도가 우량한 법인으로서 금융위원회가 미리 정하는 기준에 따라 당해 법인이 보유하는 자산에 대하여 자산유동화의 필요성이 있다고 금융위원회가 인정하는 법인"이라 함은 다음 각호의 1에 해당하는 법인을 말한다.
      다만, 외국법인이 제2호의 기준을 충족하는 경우 당해 법인이 설립한 국내법인(국내 자회사를 말한다)은 제2호의 기준을 충족한 것으로 본다.
      <개정 1999.5.21, 2000.4.28, 2000.6.23, 2003.1.3, 2008.4.7>

      1. 증권거래법 제3조의 규정에 의하여 금융위에 등록된 법인으로 자산유동화계획의 등록신청서 제출일로부터 1년이내에 신용평가회사로부터 투자적격의 평가등급(당해 법인에 대한 평가등급이 없는 경우에는 당해 법인이 발행한 무보증사채에 대한 평가등급을 말한다)을 받은 법인

      2. 주권상장법인 또는 협회등록법인(한국증권거래소가 지정한 관리종목 및 한국증권업협회가 지정한 투자유의종목 또는 관리종목인 경우를 제외한다).
        다만, 외국법인은 그 본국에서 이에 상응하는 요건을 갖춘 법인일 것

      3. 증권거래법 제3조 단서의 규정에 의하여 유가증권발행인의 등록이 면제된 법인중 사회간접자 본시설인 도로, 도시철도 또는 궤도의 설치,운영 및 관리를 주된 사업으로 영위하는 법인으로서 자산유동화계획의 등록신청서 제출일로부터 1년 이내에 신용평가회사로부터 투자적격의 평가등급
        (당해 법인에 대한 평가등급이 없는 경우에는 당해 법인이 발행한 무보증채권에 대한평가등급을 말한다)을 받은 법인

    2. ② 제1항제1호 및 제3호의 신용평가회사는 유가증권의발행및공시등에관한규정 제37조 제6항의 규정에 의한 신용평가회사를 말한다.
      <개정 99.5.21, 2000.4.28, 2000.12.22, 2003.1.3>

  • 제5조(계획등록신청서의 첨부서류)
    1. ① 계획등록신청서에는 다음 각호의 서류(부득이한 경우에는 그 사본)를 첨부하여야 한다.

      1. 유동화전문회사등의 법인등기부등본, 정관 또는 이와 유사한 서류(신탁회사의 경우 당해 신탁의 약관을 포함한다)

      2. 자산관리위탁계약서

      3. 업무위탁계약서

      4. 외부평가기관(증권거래법시행규칙 제36조의13의 규정에서 정하는 외부평가기관을 말한다. 이하 같다)의 평가의견서

      5. 자산보유자에 대한 최근 사업연도의 감사보고서(주식회사의외부감사에관한법률에 의한 감사보고서를 말하며, 동법의 적용을 받지 않는 자산보유자의
        경우에는 그 회계처리 및 결산보고에 관한 사항을 정하고 있는 법률에 의하여 작성된 것으로서 감사보고서와 유사한 것을 말한다)

    2. ② 제1항제4호의 서류는 유동화전문회사등이 국내에서 모집(증권거래법 제2조제3항의 규정에 의한 모집을 말한다. 이하 같다)의 방법으로 유동화증권을
      발행하는 경우에 한한다.